超意外，今天，央行又降息送溫暖了。

這一次，央行下調14天期逆回購利率5個基點，時隔20天重啟逆回購。值得一提的是，這是4年來14天期逆回購利率首次下降。

時隔20個工作日重啟逆回購 14天逆回購利率下調5基點

12月18日早間，人民銀行公告稱，以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作，其中7天期逆回購中標量為500億元，中標利率2.50%；14天期逆回購中標量1500億元，中標利率2.65%。今日無逆回購到期。本次操作是11月下旬以來，央行首次重啟逆回購。

其中，7天逆回購利率與此前一致，14天逆回購利率較此前的2.7%下調5BP。

央行表示，將密切關注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護年末流動性平穩。

央行公開市場今日開展500億元7天期和1500億元14天期逆回購操作，今日無逆回購到期，實現凈投放2000億元。此前，央行已連續20個工作日未開展逆回購操作，創今年最長暫停紀錄。

方正證券首席經濟學家顏色表示，今日央行重啟逆回購，一方面是由于繳稅、發工資等因素影響，通過逆回購來滿足年底逐步增加的短期流動性需求。另一方面，近期銀行間資金成本開始上升，重啟逆回購操作，可降低短期融資成本。

什么是央行逆回購？

先來科普一下，央行逆回購，是指央行向一級交易商購買有價證券，借出資金，并約定在未來特定日期再將有價證券賣給一級交易商的交易行為；

簡單解釋就是主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質押，借出資金的融出方。

而央行正回購，是指央行向一級交易商賣出有價證券，收回資金，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。

中央經濟工作會議定調貨幣政策：由“松緊適度”變為“靈活適度”

12月10日至12日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。

與去年相比，本次會議對貨幣政策的表述由去年的“松緊適度”變為“靈活適度”。同時，此次會議還提到“增加制造業中長期融資”。

業內專家表示，2020年的貨幣政策將進一步強化逆周期調節，也會更突出靈活性，預調微調力度將有所加大。不少業內人士認為，2020年有繼續下調法定存款準備金率和政策利率的空間和必要，但是貨幣政策不會大水漫灌，更多結構性政策將發力引導金融活水“滴灌”實體。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，表述的變化意在突出貨幣政策的靈活性，說明2020年我國可能面臨更加復雜多變的形勢，貨幣政策總量保持穩定，但會根據經濟形勢進行調節。

國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，2020年，央行將堅持“以我為主”，綜合運用各種貨幣政策工具，采取不同價格、數量、期限的組合，以價格型為主，實施靈活適度調節。“靈活”，意味著根據經濟增長、物價趨勢等內外部因素變化，來進行更為靈活、有力的調節；“適度”，則意味著雖然調節會更多、頻率更高，但幅度不會太大，不會滑向量化寬松，穩健仍然是貨幣政策的基調。

今年以來，央行兩次實施全面降準，合計1.5個百分點，并分三次對部分中小銀行實施定向降準。LPR形成機制改革完善之后，在11月5日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標利率下降5個基點至3.25%，11月18日，央行重啟7天期逆回購操作，中標利率下降5個基點至2.5%。展望2020年的具體貨幣政策操作，業內人士認為，法定存款準備金率和政策利率仍有調降的空間和必要，以帶動LPR和實體經濟融資成本下降。

中信證券固定收益首席分析師明明表示：“從‘松緊適度’到‘靈活適度’，貨幣政策總體的基調要偏積極和寬松一點。因為松緊適度里有一個‘緊’字，但今年‘緊’字沒有了，這就是說，貨幣政策會中性偏松一點，而且會更加靈活。”

美聯儲已暫停降息新興市場國家繼續邁步走向寬松

在美聯儲（FED）推遲進一步放松貨幣政策之際，從俄羅斯到土耳其的新興市場國家卻都在降低利率，此舉可能提振全球經濟。

俄羅斯銀行上周五年內連續第五次降息，并表示，由于通脹率繼續低于目標水平，它將考慮在明年上半年采取更多行動。

上周，土耳其和烏克蘭央行均將基準利率下調了200個基點。巴西上周三將關鍵利率降低了0.5個百分點至歷史低點4.5%。

新興市場對寬松貨幣政策的擁護表明，隨著美國和歐元區等發達地區的央行因擔心沒有進一步降息的空間而退居二線之際，新興市場仍有能力來支撐其需求。